长江保护
修复攻坚战行
动计划
到
2020
年底，长江流域水质优良（达到或优于
Ⅲ
类）的国控断面比例达到
85
以上，
丧失使用功能
劣于
Ⅴ
类
)
的国控断面比例低于
2
。
2019/3
关于推进政府和社会资
本合作规范发展的实施
意见
新规以严控债务和规范发展为目的，强调资本金出资原则，拓宽进入和退出渠道；
新规要求付费与完全的产出绩效挂钩，对项目实施分类指导，推进项目落地；新规
强调入库不为项目合规
“
背书
”
、不作为商贷条件；以
5
。
7
和
10
划定多条红线。
风险线。
2019/4
国家节水行动方案
行动方案分别提出了近期和远期目标
，即到
2020
年万元国内生产总值用水量、万元
工业增加值用水量比
2015
年分别降低
23
和
20
，节水效果初步显现
;
到
202
年用
水总量控制在
670
亿立方米以内，节水型生产和生活方式初步建立
;
到
2035
年用水
总量严格控制在
70
亿立方米以内，水资源节约和循环利用达到世界先进水平。
2019/5
关于印发城镇污水处理
提质增效三年行动方案
（
2019
2021
年）的通知
目标经过
3
年努力，地级及以上城市建成区基本无生活污水直排口，基本消除城中
村、老旧城区和城乡结合部生活污水收集处理设施空白区，基本消除黑臭水体
，城
市生活污水集中收集效能显著提高。
2019/6
水污染防治资金管理办
法
加强水污染防治资金使用管理
发布时间
政策
/
会议
主要内容
2019/1
推进农村生活污
的指导意见
到
2020
年东部地区、中西部城市近郊区等有基础、有条件的地区，农村生活污水治
理率明显提高，村庄内污水横流、乱排乱放情况基本消除，运维管护机制基本建立
;
中西部有较好基础、基本具备条件的地区，农村生活污水乱排乱放得到有效管控，
治理初见成效
;
地处偏远、经济欠发达等地区，农村生活污水乱排乱放现象明显减少。
2020/4
关于完善长江经济带污
水处理收费机制有关政
策的指导意见
按照“污染付费、公平负担、补偿成本、合理盈利”的原则，完善长江经济带污水
处理成本分担机制、激励约束机制和收费标准动态调整机制，健全相关配套政策，
建立健全覆盖所有城镇、适应水污染防治和绿色发展要求的污水处理收费长效机制。
2020/5
关于印发《支持引导黄
河全流域建立横向生态
补偿机制试点实施方
案》的通知
通过逐步建立黄河流域生态补偿机制，实现黄河流域生态体系和治理能力
进一步完善和提升，河湖、湿地生态功能逐步恢复，水源涵养、水土保持等生态功
能增强，生物多样性稳步增加，水资源得到有效保护和
节约集约利用，干流和主要
支流水质稳中向好，全流域生态环境保护取得明显成效，建立健全生态产品价值实
现机制，增强自我造血功能和自身发展能力
。
资源来源：公开信息，新世纪评级整理
C.竞争格局
/
态势
近年来持续的政策推动提高了水务行业内企业发展的积极性，部分实力较
强的全国性水务投资集团快速扩张，
2015
年以来，我国水务行业集中度不断
提升。
图表4.行业内核心样本企业
2019
年度基本数据概览（单位：亿元，万立方米
/
日）
核心样本企业
名称
主要
业务区域
核心经营指标（产品或业务类别）
核心财务数据
（合并口径）
营业收
入
综合
毛
利率
年末供
水能力
年末污水
处理能力
总资产
资产负
债率
权益资本
/
刚性债务
（倍）
净利
润
经营性净
现金流
北控水务集团有限公司
*
全国
281.93
36.06
1394.25
2278.65
151.61
69.2
0.76
58.43
42.30
北京有限公司
全国
149.07
29.62
1417.01
1387.57
798.72
64.68
0.80
10.92
33.3
上海实业环境控股有限公司
全国
59.60
32.4
212.50
961.93
323
.67
63.36
0.82
6.0
1.52
天津集团股份有限公司
全国
28.51
31.97
31.50
534.91
179.91
60.30
1.21
5.29
8.85
中国
光大水务
有限
公司
*
全国
55.51
34.09
43.56
226.83
57.90
1.04
8.85
10.58
资料来源：
新世纪评级整理（
*
单位为亿港元
）。
目前
，
我国重资产水务投资集团
第一梯队
主要集中在
北控水务集团有限公
司、北京有限公司（简称“”）、天津集团股份有限
公
司、上海实业环境控股有限公司和中国光大水务有限公司等，
上述企业资本
实力、融资
优势
、运营管理能力和政府资源
均
处于行业领先水平
，
因资金实力
雄厚、水务产业链较完整、运营经营丰富而具备较强的
竞争
优势
。上述
企业的
业务
区域
已
涵盖
全国
主要省份，
其所在
区域内
存在
一定的
进入
壁垒。
D.风险关注
2019
年以来
，水务行业
项目呈大型化。
综合化
，对行业内
企业
的
融资能力
提出了更高的要求，
负债经营
的模式导致
水务企业
易受融资环境变化影响，
同
时
大型项目回款周期长，
加大了项目回款
的不确定性
。
行业
竞争
仍然激烈，
叠
加
物价水平
涨幅
扩大导致的水价
调升承
压
，项目盈利空间提升难度较大。
项目盈利空间提升难度较大。
近年来国内
供水和污水处理价格
持续
缓慢提
升，
但我国水价相对于国外水平仍然偏低，导致
大量
行业内
企业亏损，
201
9
年以来我国经济
增长压力加大，增速放缓，
物价水平
涨幅
有所
扩大
，
在此背景
下，
预计
短期内水价
调升压力加大。随着
2019
年
《城镇污水处理提质增效三
年行动方案（
2019
2021
年
）》和《推进农村生活污的指导意见
》
等政策
的出台，
预计污水处理企业出水的高标准
严要求仍将持续，
水务企业通过增加
药剂使用量或处理工序以实现出水质达标，势必
继续推高运营成本
，
此外对
农村地区生活污水处理设施和管网的投资将有所提高，而
该类
投资
在
未来的收
益情况存在较大不确定性
。
PP
项目回款周期长，不确定性大
。
水务
企业核心竞争优势在于稳定的
项
目
回款周期
。
近年来随着
水务
企业
“
跑马圈地
”
，
传统的
供水和污水处理领域优
质项目已基本
布局
完毕，新开发项目存在
区域经济体量
小
。
财力偏弱问题，水
环境综合治理等
新
领域
项目
回款
则主要为
政府购买
服务的
方式，
