发展和环保意识的提升，国内传统污水处理领
域
存在提标改造需求，且
海绵城市建设、水环
境治理等新领域的需求也显著提升，光大水务
主业行业前景向好。
.规模
优势
明显
。
截至
201
9
年末
，
光大
水务
业
务主要包括水环境综合治理、海绵城市建设。
污水处理等
，
业务遍及山东、江苏、辽宁
等
地
区，
业务规模
处于行业内领先水平
。
.融资
优势。
光大
水务
现
为
新加坡
及香港两地
上
市公司，
具备在
新加坡、香港
资本市场融资的
能力
，且公司仍有大额授信额度未使用，畅通
的融资渠道为公司快速扩张和业务的正常开
展提供了资金保障。
.集团
支持
优势。
光大
水务的
控股东为
光大国
际
，
实际
控制人为光大集团
。
公司
作为
光大
集
团
在中国境内水务项目的运营平台，能够在资
源协同、项目管理。
政府关系
和融资等方面得
到控股
股东
和
实际控制人的
支持。
主要
风险：
.行业政策变动风险。
2015
年
6
月，国家财政部
和国家税务总局印发《资源综合利用产品和劳
务增值税优惠目录》，
其中提到污水处理劳务。
再生水劳务自
201
5
年
7
月
1
日起征收增值税，后
分别返还
70
和
50
，这意味着污水处理、再生
水等免增值税的政策被取消
，
对
行业内
企业的盈
利水平造成一定的不利影响
。
.资本性
支出压力
持续
增加
。
光大
水务
在建水环境
治理项目规模较大，且公司仍处于业务扩张期，
后续还将有
一定
规模的
项目拓展
规划
，公司资本
性支出压力将
持续
增加。
.投资
回报期较长，
资金回笼速度较慢。
光大
水务
主业在建设
期
需投入大量资金，
于
项目
运营期回
笼
资金
，
投资回报
期
较长
。
.项目质量控制风险。
2015
年
光大水务
收购
东达
水
务，
向经济发展水平。
地方财
力
偏弱
的
区域
拓展，
该
区域
项目排放标准
和收费标准较公司其他区域
项目的标准偏低
。
.管理
风险
。
光大水务于
2014
年完成有关汉科环
境的反向收购，
2015
年收购东达水务，外延并购
后在文化整合、人员整合、运营模式整合等经营
管理上存在一定难度。同时，随着业务规模的扩
大，未来项目公司数量将继续增长，项目管理难
度或将提高。
.未来展望
通过对
光大水务
及其发行的
G17
光水
1
。
G18
光
水
1
。
18
光水
01
与
19
光水
01
主要信用风险要素
的分析，本评级机构
给予
公司
AA
主体信用等
级，评级展望为
稳定
；认为
上述债券
还本付息安
全性
极高
，并
给予
上述债券
AA
信用等级。
上海新世
纪资信评估投资服务有限公司
中国光大水务有限公司
及其
发行的
G17
光水
1
。
G18
光水
1
。
18
光水
01
与
19
光水
01
跟踪
评级报告
跟踪评级原因
按照
中国光大水务有限公司
2017
年公开发行券
第一期
)
（
简称“
G17
光水
1
”
）
。
2018
年公开发行券
第一期
)(
品种一
)
（简称“
G18
光水
1
”
）
。
2018
年公开发行券
第一期
)(
品种二
)
（简称“
18
光水
0
1
”
）
及
2019
年公
开发行券
第一期
)
（简称“
19
光水
01
”
）
信用评级的跟踪评级安排，本
评级机构根据
光大
水务
提供的经审计的
201
9
年财务
报表及相关经营数据，对
光大水务
的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和
分析，并结合行业发展趋势等方面因素，
进行了
定期
跟踪评级。
2017
年
6
月
22
日经中国证监会【
2017
973
号文核准，
该
公司获准公开
发行不超过人民币
25
亿元（含
25
亿元）的券
，
2017
年
7
月
以来
已在
额度内
全部
发行完毕
，
即为本次跟踪债券
。
此外
2020
年
4
月
，公司
在中国银
行间债券市场交易商协会注册了
30
亿元中期票据发行额度（中市协注
[2020]MTN46
号）
。
公司
2
017
年以来注册发行债务融资工具情况如图表
1
所
示
。
图表1.公司
2
017
年以来注册发行债务融资工具概况
债项名称
发行金额
（亿元）
期限
（年）
发行利率
（
）
发行时间
注册额度
/
注册时间
本息兑付情况
G17
光水
1
10.0
5
（
3
2
）
4.5
2017
07
24
不超过
25
亿元（含
25
亿元）
/
2017
年
6
月
22
日
正常付息
，尚
未还本
G18
光水
1
4
.0
5
（
3
2
）
4.6
0
2018
0
8
16
正常付息
，尚
未还本
18
光水
01
4
.0
5
（
3
2
）
4.58
2018
0
8
16
正常付息
，尚
未还本
19
光水
01
7
.0
5
（
3
2
）
3.89
201
9
0
1
2
1
正常付息
，尚
未还本
资料来源：
光大水务
业务
1.外部环境
（1）宏观
因素
2020
年以来，在新冠肺炎疫情全球爆发、原油市场动荡影响下，境外金融
