商业银行
46.46
22.5
23.91
4
.41
4.90
工农中建交五大
商业银行
占比
（
）
97.2
94.43
10.0
—
境外
全部
（亿港元）
56.69
39.27
17.42
1
.30
4.71
担保，
抵押
资料来源：
光大水务（截至
201
9
年末）。
附带特定条款
的
债项
跟踪分析
G17
光水
1
回售
,
调整票面利率
该公司
有权决定在本期债券存续期的第
3
年末调整本期债券后
2
年的票
面利率
，在
其
作出关于是否调整本期债券票面利率及调整幅度的公告后
，
投
资者有权选择在投资者回售登记期内进行登记
，
将持有的本期债券按面值全
部或部分回售给
公司，
或选择继续持有本期债券
。
G18
光水
1
回售
,
调整票面利率
该公司
有权决定在本期债券存续期的第
3
年末调整本期债券后
2
年的票
面利率
，在
其
作出关于是否调整本期债券票面利率及调整幅度的公告后
，
投
资者有权选择在投资者回售登记期内进行登记
，
将持有的本期债券按面值全
部或部分回售给
公司，
或选择继续持有本期债券
。
18
光水
01
回售
,
调整票面利率
该公司
有权决定在本期债券存续期的第
3
年末调整本期债券后
2
年的票
面利率
，在
其
作出关于是否调整本期债券票面利率及调整幅度的公告后
，
投
资者有权选择在投资者回售登记期内进行登记
，
将持有的本期债券按面值全
部或部分回售给
公司，
或选择继续持有本期债券
。
1
9
光水
01
回售
,
调整票面利率
该公司
有权决定在本期债券存续期的第
3
年末调整本期债券后
2
年的票
面利率
，在
其
作出关于是否调整本期债券票面利率及调整幅度的公告后
，
投
资者有权选择在投资者回售登记期内进行登记
，
将持有的本期债券按面值全
部或部分回售给
公司，
或选择继续持有本期债券
。
新世纪
评级将关注
上述
债券
后续
的票面利率调整和回售情况。
跟踪
评级结论
跟踪期
内，
该公司的控股东仍为光大国际，实际控制人是光大集团，
公司股权结构清晰，
能够在
资源协同
、项目管理
。
政府关系
和融资等方面得到
其
有
力支持
。作为上市公司，公司的治理结构完善，能为其稳定发展提供保
障。作为光大国际旗下唯一的水务运营平台，公司业务包括水环境综合治理。
海绵城市建设、污水处理等，收入主要来源于特许经营安排项目，目前公司
业务主要分布在山东、江苏、辽宁等
十
个省
、直辖
市
。
自治区
。
跟踪期内，受益于污水处
理项目的新建、扩建和提标改造以及水环境综
合治理和供水项目的建设，公司建造服务收入持续增长，加之若干项目水价
上调带动营运收入增长，公司收入规模进一步扩大，整体盈利水平保持增长
，
但需持续关注在手
PP
项目的垫资压力及交易对手风险
。未来随着行业政策
的持续推动和公司项目管理能力的提高，预计公司规模优势将逐步显现。
跟踪期内，该公司业务发展稳定，
新建、扩建和提标改造的污水处理项
目以及水环境综合治理项目整体保持有序增长，资金需求也随之上升，在建
项目稳步推进，加之拟建项目储备，
预计未来投融资规模仍将维持增长态势。
目前，公
司资产负债率处于同行业中等水平，财务杠杆尚有一定弹性；同时，
公司污水处理主业创现能力强且稳定，现金储备充裕，融资渠道
通畅
，可为
业务的持续发展奠定基础。
附录一：
公司与实际控制人关系图
10
中华
人民共和国务院
中国
投资有限责任公司
全国社保基金理事会
10
中华
人民共和国
财政部
中央汇金
投资有限责任公司
4.43
39.90
55.67
中国光大
集团股份公司
10
10
中国光大集团有限公司
45
D
ateninvestmentsLimited
55
光大投资管理有限公司
GuildfordLimited
2.
44
39.57
中国光大国际有限公司
（
0257.HK
）
10
中国控股有限
公司
10
中国光大水务控股有限公司（
BVI
）
72.87
中国光大水务有限公司（
SGX:U9E
。
1
857.HK
）
注：根据
光大水务
提供的资料绘制（截至
201
9
年
末
）
。
附录二：
公司组织结构图
董事会
审计
委员
会
会
战略
委员
会
薪酬
委员
会
管理
委员
会
提名
委员
会
技术中心
环境管理部
法律及风
险管理部
运营
管理部
人力
资源部
预算管理部
投资
发展部
综合
管理
部
内审部
工程
中心
财务管理
部
注：根据
光大
水务
提供的资料绘制（截至
201
9
年末）
。
附录三：
相关实体主要数据概览
全称
简称
与公司关系
母公司
持股比例
（
）
主营业务
2019
年（末）主要财务数据
刚性债务余额
所有者权益
营业收入
净利润
经营环节现金净
流入量
EBITDA
中国光大水务有限公司
光大
水务
本级
—
污水及再生水处理服
务、水建造服
务等
55.71
9
9.60
未
披露
未
披露
未
披露
未
披露
光大
水务（
济南
）
有限
公司
光大
济南
子公司
10.0
污水
处理
5.69
8.89
4.
56
1.24
4.03
2.62
光大
水务（
青岛
）
有限
公司
光大
青岛
子公司
60.0
污水
处理
1.
35
2.94
1
.
39
0.
17
0.25
未披露
光大
水务（
江阴
）
有限
公司
光大
江阴
子公司
70.0
污水
处理
—
3.12
1.
29
0.48
0.
66
未披露
光大
水务
（大连）
有限公司
光大连
子公司
1
00
.0
污水
处理
1.67
1.46
3.36
0.50
2.9
未披露
注：根据
光大
水务
201
9
年度审计报告附注及所提供的其他资料整理
