预计未来
投融资规模仍将维持增长态势
。目前，
公司
资产
负债率处于同行业中等水平，
财务杠杆尚有一定弹性；同时
，
公司污水处理主业创现能力强且稳定，现金储
备充裕，
融资
渠道通畅，
可
为业务的持续发展奠定基础。
1.数据与调整
安永会计师事务所
对该
公司
201
9
年
财务
报表
进行了审计
，
并出具了标准
无保留意见的审计报告。公司执行
国际会计
准则理事会
颁布的
《
国际
财务报
告准则》
。
截至
201
9
年末，该公司经审计的合并口径资产总额为
2
26.83
亿港
元，所
有者权益为
95.49
亿港元（其中归属于母公司股东权益合计为
88.10
亿港元）；
201
9
年公司实现营业收入
55.51
亿港元，净利润
8
.85
亿港元（其中归属于母
公司股东的净利润为
8
.3
亿港元），经营活动产生的现金流量净额为
10.58
亿港元。
2.资本结构
（1）财务杠杆
图表19.公司
财务杠杆水平变动趋势
资料来源：
根据
光大水务所提供数据绘制。
2019
年
5
月
，该公司于
香港联合交易所
有限公司
主板上市，发售
股份
约
为
1.04
亿
股
（视超额配股权行使与否而定）
，
实际每股发售价为
2.9
港元（不
包括
1
经纪佣金。
0.027
证监会交易会费及
0.05
香港联交所交易费），
募集净额约
2.52
亿
港元。
此次香港
上市
成功
之
后
，公司
融资
渠道进一步
拓宽
，
资本实力有所增强。
截至
201
9
年末
，
公司
所有者权益
较
上年末增长
10.2
至
95.49
亿
港元，其中
股本
。
股份溢价
合计为
44.61
亿港元，
占
所有者权益的
比重为
46.71
，资本稳定性一般；
保留盈利
35.02
亿港元
，
占所有者权益的
比重为
36.67
，
未来利润分配将对所有者权益
产生
一定影响
。
同时
，
随着
主
业的
良好发展
，公司负债规模
也逐渐
扩大，
201
9
年末负债总额
较
上年末增长
20.27
至
131.3
4
亿
港元
，
资产负债率
小幅上升
2.14
个
百分点至
57.90
，
但
仍
处于
行业
内
适中
水平
。
（2）债务结构
图表20.务结构及核心债务
核心债务
201
7
年末
201
8
年末
201
9
年末
刚性债务（亿港元
）
66.76
7
6.6
91.65
应付账款
及其他应付款项
（亿
港元
）
*
14.87
1
7.59
23.39
刚性债务占比（
）
70.23
7
0.19
69.78
应付账款
及其他应付款项
（
）
15.64
1
6.1
17.81
资料来源：
根据
光大
水务所提供数据绘制。
*
根据
审计报告披露，
2017
2019
年末
数据剔除应付股利。
应付
利息
、应付税项部
分，
并将
应付利息计入该
公司刚性
债务。
该务
结构以非
流动负债为主，
201
9
年末
长短期债务比为
18.39
，
债务
构成
上
主要由刚性债务、应付账款及其他应付款项
等
构成。
201
9
年末，
公司刚性债务余额
91.65
亿港元，占负债总额的比重为
69.78
，
较上年末增
长
19.56
。
同期
末，应付账款及其他应付款项余额
23.39
亿港元，较上年末
增长
32.96
，其中应付账款较上年末增长
3
3.1
至
1
9.60
亿
港
元，
主要是公
司建造服务下应付工程款增加；其余主要是其他应付款及
应计
费用
3.7
0
亿港
元
和应付预收款项
0
.09
亿港元
。
（3）刚性债务
图表21.公司刚性债务构成（单位：亿港元）
刚性债务种类
201
7
年末
201
8
年末
201
9
年末
短期刚性债务合计
19.48
2
2.25
20.95
其中：贷款
—
即期
19.04
2
1.60
9.05
应付利息
0.4
0
.65
0.85
券
—
即期
—
—
1
1.06
中长期刚性债务合计
47.28
5
4.40
70.69
其中
贷款
—
非
流动
35.47
3
4.05
54.12
券
11.81
2
0.35
1
6.57
注
根据
光大水务提供数据整理。
201
9
年末
，
该
公司刚性债务
91.65
亿
港元
，其中短期
刚性债务
20.95
亿
港
元，占刚性债务总额的
2
2.86
，短期
刚性
债务现金覆盖率为
9
9.02
；
长期
刚性债务
70.69
亿港元
。
整体
来看，公司即期偿债压力尚可。
从债务
融资渠道来看，该公司以银行借款
为主
，
另
在
2017
年以来
陆续
发
行券，融资渠道进一步拓宽。
截至
201
9
年末，公司银行借款余额为
6
3.17
亿港元
。
从借款类型来看，公司在中国境内获得的污水处理项目特许经
营权具有相对较高的质押价值，公司银行借款方式主要为以
服务特许
经营权
安排相关的收入
。
合约资产、应收账款
、无形资产
以及若干附属公司股权
做
抵押
，
2
019
年末有抵押的银行借款余额
1
5.32
亿港元。此外水务项目现金获
取能力相对较强且稳定，可为公司融资提供一定便利
。
图表22.公司
201
9
年
末
银行借款综合融资成本与期限结构（单位
亿港元）
综合融资成本或利率区间\到期年份
1
年以内
