4)收益法主要参数及评估结果
温州深泰公司收益法中的主要参数选取结果见下表：
单位:万元
上述息前税后利润加计折旧及摊销，减去营运资金增加额，减去资本性支出得到企业自由现金流，折现后得到企业自由现金流现值累计评估值。
企业自由现金流＝息前税后利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加额
企业股东全部权益价值根据企业自由现金流现值评估值加计溢余资产价值、非经营性资产价值，同时扣减非经营性负债价值和付息债务价值后确定为11,060万元。
2)山西农谷丹峰新能源有限公司(以下简称“山西农谷公司”)1)公司经营概况
山西农谷丹峰新能源有限公司成立于2017年9月，位于高平市经济技术开发区马村工业园，是一家以生物质为原料的热电联产项目生产企业，2021年已建成并运营1×15MW生物质热电联产项目。
2）收益法的模型
山西农谷公司收益法评估时，采用企业自由现金流折现模型确定企业自由现金流价值，并分析公司溢余资产、非经营性资产的价值，确定公司的整体价值，并扣除公司的付息债务确定公司的股东全部权益价值。
本次评估采用分段法对企业的收益进行预测，即将企业未来收益分为明确的预测期期间的收益和明确的预测期之后的收益。
本次评估假设山西农谷公司的存续期间为永续期，那么收益期为无限期。采用分段法对公司的收益进行预测，即将公司未来收益分为明确的预测期间的收益和明确的预测期之后的收益，其中对于明确的预测期的确定综合考虑了企业自身发展的情况，根据评估人员的市场调查和预测，取2026年作为分割点较为适宜。
3）收益法预测中的主要参数说明
A.营业收入
山西农谷公司营业收入由蒸汽业务收入、电力业务收入和其他收入组成。
蒸汽业务收入系销售蒸汽取得的收入，未来根据生产天数、锅炉效率、客户需求量、合作投资协议约定等进行预测确定。电力业务收入系销售电力取得的收入，上网电价根据高发改发核准字（2017）19号文件确定，电力业务收入根据蒸汽量、汽轮机效率、厂用电率、上网电量和上网电价等进行预测确定。
B.营业成本
山西农谷公司营业成本由直接材料、人工成本和制造费用构成。直接材料成本为最主要的营业成本，主要为生物质燃料成本。未来生物质燃料的需求量结合公司经营管理水平、生产设备的能耗、蒸汽供汽量等进行综合分析预测。公司周边地区生物质燃料资源丰富，采购方便，价格结合历史采购价格及未来变化趋势综合分析预测。人工成本结合公司未来人力资源配置计划及工资水平等进行预测。制造费用根据资产折旧摊销、生产物料消耗水平等综合分析预测。
C.期间费用
期间费用包括管理费用和财务费用，主要由职工薪酬、折旧摊销费、办公费、业务招待费及银行手续费等构成。本次评估根据公司历史数据，分析各费用项目的发生规律及费用水平，并结合未来人力资源配置计划、企业存量追加投资资产及预测期更新等情况对公司期间费用进行预测。
D.折现率
折现率采用企业资本的加权平均资本成本(WACC)来计算。无风险报酬率取得国债市场上10年和30年国债的到期年收益率，将其平均后的到期收益率作为无风险报酬率，资本结构采用上市公司平均资本结构作为被评估单位的目标资本结构，债务资本成本参考一年期贷款市场报价利率并考虑一定上浮确定，权益资本成本按国际通常使用的CAPM模型求取。计算结果显示，WACC=9.80。
4）收益法中的主要参数及评估结果
山西农谷公司收益法中的主要参数选取结果见下表：
单位:万元
上述息前税后利润加计折旧及摊销，减去营运资金增加额，减去资本性支出得到企业自由现金流，折现后得到企业自由现金流现值累计评估值。
企业自由现金流＝息前税后利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加额
企业股东全部权益价值根据企业自由现金流现值评估值加计溢余资产价值、非经营性资产价值，同时扣减非经营性负债价值和付息债务价值后确定为5,920.00万元。
3)随州市深泰热力有限公司（以下简称“随州深泰公司”）1)公司经营概况
随州市深泰热力有限公司成立于2019年9月，位于湖北省随州市高新区化工园区湖北犇星新材料股份限公司厂内，主要为解决湖北犇星新材料股份限公司热负荷需求。公司拥有一个生物质能供热项目，该项目2020年建成逐步投产，收入和盈利规模小。
2）收益法的模型
（下转B123版）
