担保业务质量方面，三峡担保担保代偿项目主要为借款类担保项目，2021年当期担保代偿额整体较上年有所增加，但受2021年当期解保规模大幅增加的影响，2021年当期担保代偿率同比下降了0.36个百分点至0.97，累计担保代偿率同比下降了0.09个百分点至1.35。三峡担保的担保代偿回收情况有所改善，2021年累计代偿回收额为16.97亿元，累计代偿回收率为40.87，同比上升6.06个百分点。
截至2021年末三峡担保应收代偿款账面价值为9.28亿元，较年初上升了27.22。代偿项目主要来自制造业、建筑业、租赁和商务服务业等行业。在新冠疫情加大宏观经济下行压力的背景下，经营压力上升，需持续关注三峡担保在保项目的风险情况和代偿项目回收情况。
截至2021年末三峡担保的总资产规模为110.25亿元，较2019年末下降了13.78，主要系重庆市小微企业融资担保有限公司股权划出所致。资产结构方面，截至2021年末货币资金余额为18.09亿元，其中受限货币资金余额为2.39亿元，主要为开展担保业务而质押给银行的定期存款。应收代偿款账面价值为9.28亿元，同比增长27.22；已累计计提坏账准备10.45亿元，计提比例为52.97，需关注应收代偿款的回收风险。三峡担保债权投资主要是委托贷款，截至2021末净值为8.29亿元，同比增长24.29，已计提1.26亿元减值准备，需关注委托贷款的回收风险。三峡担保发放贷款主要为小额贷款业务，2021年末净值为4.56亿元，较上年末小幅增加，需关注小额贷款的回收风险。截至2021年末三峡担保其他债权投资账面价值为18.47亿元，同比增长33.65，投资资产配置以债券为主。从资产分类来看，截至2021年末三峡担保母公司I级资产占比为57.64、I级和Ⅱ级资产合计占比为80.78，III级资产占比为18.09，均满足相关监管规定，整体资产流动性较好。
负债和所有者权益方面，截至2021年末，三峡担保负债总额为43.40亿元，包括未到期责任准备金16.21亿元、担保赔偿准备金11.05亿元、应付债券5.87亿元和存入保证金2.53亿元，合计占负债总额的比例为82.16。截至2021年末三峡担保所有者权益66.85亿元，其中实收资本仍为48.30亿元，一般风险准备5.28亿元。截至2021年末三峡担保融资担保放大倍数为8.49，整体而言，融资担保放大倍数处于较高水平。
盈利能力方面，随着在保规模的上升，2021年三峡担保已赚担保费大幅增长30.56，带动当年三峡担保的营业收入同比增长20.60。三峡担保营业支出主要为提取担保赔偿准备金、业务及管理费和信用减值损失，2021年计提的信用减值损失有所上升，主要系应收代偿款减值损失增加所致；2021年三峡担保利润规模有所增加，利润总额同比增长了34.01，净资产收益率同比上升1.27个百分点至5.57，近年整体盈利能力持续增强。
表15近年三峡担保主要财务数据（亿元）
项目2021年2020年2019年
营业收入12.9510.7411.11
其中：已赚担保费9.046.926.41
利息收入3.322.182.66
投资收益0.161.111.44
营业支出7.596.697.92
其中：提取担保赔偿准备金2.141.932.10
业务及管理费1.831.852.26
信用减值损失2.250.000.00
资产减值损失0.002.033.28
营业利润5.364.053.18
利润总额5.323.973.20
净利润3.762.952.85
净资产收益率5.574.304.13
资料来源：三峡担保2019-2021年审计报告，中证鹏元整理
外部支持方面，控股股东为渝富集团，实际控制人为重庆国资委，股东实力强。截至2021年末，渝富集团总资产规模2,343.82亿元，实收资本168.00亿元，2021年实现营业总收入145.50亿元，实力雄厚，能在资金和业务等方面给予三峡担保较大力度支持。
综上，三峡担保的控股股东背景强，可提供有力支持，此外三峡担保担保业务发展基础好，资本实力较强，近年整体盈利能力持续增强，资产整体流动性较好。同时中证鹏元也关注到，三峡担保代偿规模仍较大，在保项目的风险情况需持续关注，委托贷款存在一定回收风险等风险因素。经中证鹏元综合评定，三峡担保主体信用等级为AAA，评级展望稳定，其提供的无条件不可撤销连带责任保证担保能有效提升“16京诚债/PR京诚债”的安全性。
十、结论
综上，中证鹏元维持公司主体信用等级为AA，维持评级展望为稳定，维持“16京诚债/PR京诚债”信用等级为AAA。
附录一公司主要财务数据和财务指标（合并口径）
财务数据（单位：亿元）2021年2020年2019年
11.2212.9711.54
货币资金
49.8446.6737.44
应收账款
存货77.7570.0866.70
流动资产合计153.20138.46126.97
17.7821.4619.24
非流动资产合计
资产总计170.98159.92146.21
短期借款0.000.000.00
6.135.625.05
一年内到期的非流动负债
流动负债合计15.3415.6514.77
60.1749.6636.20
长期借款
9.1410.1613.32
应付债券
长期应付款6.076.336.33
75.3866.1655.85
非流动负债合计
90.7281.8170.62
负债合计
总债务81.5171.7861.29
5.379.3312.35
营业收入
80.2678.1075.59
所有者权益
营业利润1.131.091.43
1.541.231.20
其他收益
1.121.041.43
利润总额
经营活动产生的现金流量净额-5.11-0.02-0.89
2.49-2.94-0.84
投资活动产生的现金流量净额
5.844.40-1.63
筹资活动产生的现金流量净额
财务指标2021年2020年2019年
销售毛利率14.56.38.48
0.550.130.92
收现比
资产负债率53.06Q.16H.30
1.832.312.12
现金短期债务比
2.052.242.57
EBITDA（亿元）
0.520.630.85
EBITDA利息保障倍数
资料来源：公司2017-2019年三年连审审计报告和2020-2021年审计报告，中证鹏元整理
附录二公司股权结构图（截至2021年末）
资料来源：公司提供
附录三公司组织结构图（截至2021年末）
资料来源：公司提供
附录四2021年末纳入公司合并报表范围的子公司情况（单位：万元）公司名称注册资本持股比例主营业务
16,240100.00
京山市京诚文化旅游投资开发有限公司旅游业务
14,00071.43
京山京诚资产经营有限公司资产经营管理
京山京诚置业有限公司34,00067.65房地产开发销售
京山京诚城市建设有限公司10,000100.00城镇化建设项目投资与建设13,60073.52
京山易地置业有限公司房地产开发经营
京山京诚水利投资有限公司19,00052.63水利设施建设
京山丰瑞机动车辆安全检测有限公司40100.00车辆检验
39,20074.49
京山京诚产业化投资有限公司城乡基础设施建设
京山京诚建设工程有限公司3,000100.00工程建设
200100.00
京山京诚广告传媒有限公司广告媒介出租、广告经营
注：公司持有京山京诚资产经营有限公司、京山京诚置业有限公司、京山易地置业有限公司和京山京诚水利投资有限公
司股权比例分别为71.43、67.65、73.52和52.63，表决权比例均为100，系上述公司另一股东中国农发重点建设
基金有限公司实际不向上述公司派驻董事、不参与经营决策，每年享有1.2的固定回报。
资料来源：公司提供，中证鹏元整理
附录五主要财务指标计算公式
指标名称计算公式
销售毛利率（营业收入－营业成本）/营业收入×100
收现比销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入
资产负债率负债总额/资产总额×100
现金短期债务比现金类资产/短期有息债务
现金类资产货币资金 交易性金融资产 应收票据 其他现金类资产调整项EBITDA
利润总额 计入财务费用的利息支出 折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销EBITDA利息保障倍数EBITDA/（计入财务费用的利息支出 资本化利息支出）短期债务短期借款 应付票据 1年内到期的非流动负债 其他短期债务调整项长期债务长期借款 应付债券 其他长期债务调整项
总债务短期债务 长期债务
附录六信用等级符号及定义
一、中长期债务信用等级符号及定义
符号定义
AAA债务安全性极高，违约风险极低。
AA债务安全性很高，违约风险很低。
A债务安全性较高，违约风险较低。
BBB债务安全性一般，违约风险一般。
BB债务安全性较低，违约风险较高。
B债务安全性低，违约风险高。
CCC债务安全性很低，违约风险很高。
CC债务安全性极低，违约风险极高。
C债务无法得到偿还。
注：除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“ ”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
二、债务人主体信用等级符号及定义
符号定义
AAA偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
AA
A偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。
BB
B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
CC
C不能偿还债务。
注：除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“ ”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级
