从经济发展的“三驾马车”来看，整体呈现外需强、内需弱的特征，出口和制造业投资托底经济。
固定资产投资方面，2021年全国固定资产投资同比增长4.9，两年平均增长3.9，其中制造业投资表现亮眼，基建投资和房地产投资维持低位，严重拖累投资增长。消费逐步恢复，但总体表现乏力，全年社会消费品零售总额同比增长12.5，两年平均增长3.9，疫情对消费抑制明显。对外贸易方面，在全球疫情反复情况下，海外市场需求强劲，我国防疫措施与产业链稳定性的优势持续凸显，出口贸易高速增长，全年进出口总额创历史新高，同比增长21.4，其中出口增长21.2，对经济的拉动作用较为显著。
2021年以来，央行稳健的货币政策灵活精准、合理适度，综合运用多种货币政策工具，保持流动性总量合理充裕、长中短期供求平衡。积极的财政政策精准实施，减税降费、专项债券、直达资金等形成“组合拳”，从严遏制新增隐性债务，开展全域无隐性债务试点，促进经济运行在合理区间和推动高质量发展。得益于经济恢复性增长等因素拉动，2021年全国一般公共预算收入20.25万亿元，同比增长10.7；财政支出保持较高强度，基层“三保”等重点领域支出得到有力保障，全国一般公共预算支出24.63万亿元，同比增长0.3。
2021年，基建投资因资金来源整体偏紧、地方项目储备少、资金落地效率低等因素持续低迷，全年基建投资同比增速降至0.4，两年平均增速为0.3。其中基建投资资金偏紧主要体现为公共预算投资基建领域的比例明显下降，专项债发行偏晚、偏慢且投向基建比重下滑，以及在地方政府债务风险约束下，隐性债务监管趋严、非标融资继续压降等。
2022年，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，疫情冲击下，外部环境更趋复杂严峻和不确定性，稳增长仍是2022年经济工作核心。宏观政策方面，预计2022年货币政策稳健偏宽松，总量上合理适度，结构性货币政策仍为主要工具，实行精准调控，不会“大水漫灌”。财政政策加大支出力度，全年财政赤字率预计在3.0左右。1.46万亿元专项债额度已提前下达，在稳增长压力下，随着适度超前开展基础设施投资等政策发力，预计全年基建投资增速有所回升。
2021年随着隐性债务风险进一步积累、经济增长压力减轻，政策重心转向控制地方政府隐性债务风险，城投融资政策进入周期收紧阶段，预计2022年仍将延续收紧态势2021年，由于城投债大量发行使得隐性债务风险进一步积累，而随着经济形势好转，稳增长压力减轻，政策重心转向控制地方政府隐性债务风险，城投融资政策进入周期收紧阶段。年初交易所、交易商协会对城投债进行分档审理，对不同风险等级的城投公司募集资金用途作出不同限制。3月，国资委印发《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》（国资发财评规[2021]18号），要求各地方国资委加强国有企业债务风险管控，有效防范化解企业重大债务风险。4月，国务院发布《关于进一步
深化预算管理制度改革的意见》（国发[2021]5号），重申坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量。7月，银保监会发布《银行保险机构进一步做好地方政府隐性债务风险防范化解工作的指导意见》（银保监发[2021]15号），要求对承担地方隐性债务的客户，银行保险机构不得提供流动资金贷款或流动性贷款性质的融资。年末市场再度传出交易所拟对城投债券进行发行额度管理、借新还旧额度打折等措施，交易商协会出台新政策，对所有红橙色地区（债务率≥200）客户只能借新还旧。
另一方面，化解隐性债务需“有保有压”，不能引发系统性风险。2021年12月，国务院政策例行吹风会明确指出，要建立市场化、法治化的债务违约处置机制，稳妥化解隐性债务存量，依法实现债务人、债权人合理分担风险，防范“处置风险的风险”。
目前国内外经济形势仍较为复杂，后续政策重心仍是稳杠杆，取得防风险与稳增长的再平衡，预计2022年城投融资政策将延续收紧态势。同时，在有效防控地方政府债务风险、坚决遏制隐性债务增量的大背景下，部分地区城投公司非标违约等风险事件增加，城投区域分化加剧，且2022年城投债偿付规模较大，需关注非标融资占比较高、弱区域、弱资质城投公司的流动性压力及信用风险演变。
区域经济环境
京山市经济总量在荆门市区县中等，未来将受益于湖北省县域经济发展战略，具备一定的发展潜能，但近年工业及地方财政受疫情影响较大
区位特征：京山市位于湖北省中部，具备一定区位优势。京山市系荆门市代管县级市，地处大洪山南麓、江汉平原北端，东临安陆市、应城市，西接钟祥市，南连天门市、沙洋县，北倚随州市，新市镇东南距武汉市150公里，处于湖北经济最活跃的武汉—宜昌—襄阳大三角中心。京山市境内有长荆铁路横贯东西，设有京山站，江汉平原货运铁路设有曹武站，省道汉（口）宜（昌）、皂（市）当（阳）、应（城）随（州）、安（陆）京（山）公路贯穿全境，武荆、随岳两条高速公路交会过境，距武汉市区仅94公里。京山市下辖12个镇和3个街道，国土面积为3,520平方公里，截至2020年11月1日零时，全市常住人口为49.28万人，较2010年第六次全国人口普查结果下降13.98。
经济发展水平：京山市经济总量在荆门市区县中排名中等，固定资产投资对经济拉动作用较大。
2021年京山市经济逐步从疫情影响中快速恢复，固定资产投资成为拉动经济增长的主要动力，开展“旧城更新、新区提能”行动，投资45.4亿元实施城建项目89个、交通项目12个，完成京山河综合治理一期工程项目、京源大道、新市大道南延段、温泉路等51.3公里城区道路综合改造。近年京山市人均GDP受到疫情影响，出现较大的波动。
表22021年荆门市各区县经济财政指标情况（单位：亿元）
区域名称GDPGDP增速人均GDP（元）一般公共预算收入政府性基金收入钟祥市601.5613.7i,23317.8018.31
东宝区411.53----
京山市398.765.5�,91015.25-
沙洋县347.3510.1-7.505.43
掇刀区---16.953.00
注：“-”表示数据未公布。人均GDP以各市第七次全国人口普查统计的常住人口计算。
资料来源：各区县政府工作报告、政府网站等，中证鹏元整理
表3京山市主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元）
2021年2020年2019年
项目
金额增长率金额增长率金额增长率
地区生产总值（GDP）398.765.579.62-4.7@2.638.0
固定资产投资-20.9--19.9-13.6
社会消费品零售总额161.6115.00.53-23.83.9812.3进出口总额13.2253.38.62-12.09.79-10.3
人均GDP（元）80,91062,17073,459
人均GDP/全国人均GDP99.92?813.62
注：京山市2020-2021年人均GDP以第七次全国人口普查统计的常住人口计算，2019年人均GDP以2019年末常住人口计算。
资料来源：京山市2019-2021年国民经济和社会发展统计公报，中证鹏元整理产业情况：智能制造、绿色食品产业为湖北省县域省级重点产业集群，为京山市经济发展提供较好支撑，但2020年以来工业发展受到疫情影响较大。京山市近年坚持招商引资“一号工程”，引进如泰康集团、日本住友、克拉弗特、派德森、雄韬锂电、三雷重工等企业，台州机电产业园、华京智造产业新城等一批重大项目落户京山。此外本地上市公司，亦对地方经济贡献较大。近年京山市稳步发展现代农业，粮食种植面积达到161.6万亩，稻田综合种养、鱼鳖混养、林下经济等高效产业初具规模，“二品一标”达到33个，京和米业被评为农业产业化国家重点龙头企业。但受市场波动和疫情影响，2021年京山市部分行业恢复较慢，部分企业处于停产或半停产状态，规模以上工业企业增加值下降10.4。
发展规划及机遇：根据《湖北省县域经济发展“十四五”规划》，“十四五”期间，湖北省将大力实施县域经济发展“三百”战略，提升“百强进位、百强冲刺、百强储备”梯队县（市）综合实力和竞争力，打造成全域协同发展的重要节点，其中京山市位于“百强冲刺”的7个县市名单之列。未来京山市以跻身全国县域经济百强县市作为“十四五”发展目标，推动制造、新材料、深加工、新型建材、文旅大健康5大主导产业优化升级，培育壮大轻工包装机械、农机装备、机电、物流搬运装备、新材料、绿色食品加工、绿色建材等7个百亿产业集群，着力培育5家“航母型”企业，精心培育50家隐形冠军和专精特新“小巨人”企业，推动县域经济特色化、特色经济产业化、产业经济集群化。
财政及债务水平：京山市一般公共预算收入受疫情影响较大，政府性基金收入呈下降趋势。2021年京山市实现一般公共预算收入15.25亿元，尚未恢复至2019年水平。主要纳税企业中，京兰水泥集团、贡献了地方较多的税收收入。近年京山市财政自给率则处于较低水平，且政府性基金收入呈下降趋势，政府债务余额持续增长。
表4京山市主要财政指标情况（单位：亿元）
项目2021年2020年2019年
一般公共预算收入15.2512.0916.75
税收收入占比71.74i.98h.36
财政自给率30.75!.024.34
政府性基金收入7.628.8411.69
地方政府债务余额57.0854.1745.70
注：财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出。
资料来源：京山市2019-2020年财政决算报告、政府网站，中证鹏元整理投融资平台：截至2021年末，京山市京诚投资开发集团有限公司系京山市唯一发债平台。
五、经营与竞争
公司系京山市重要的基础设施建设、棚户区改造、土地整理和产业园区开发投融资及运营主体，收入主要来源于基础设施建设业务。2021年受基础设施建设项目开展规模较少影响，公司营业收入为同比下降42.26。其他业务收入主要源于园区租赁业务、车辆检测、砂石销售等，规模较小。2021年公司销售毛利率变动不大。
表5公司营业收入构成及毛利率情况（单位：亿元）
2021年2020年
项目
金额毛利率金额毛利率
基础设施建设业务5.1113.049.3013.28
其他业务0.2644.740.0347.37
合计5.3714.569.3313.38
资料来源：公司2020-2021年审计报告，中证鹏元整理
2021年公司基础设施建设业务收入规模有所下降，在建代建项目数量较少及规模较小，且无拟建项目，未来基础设施建设业务能否持续存在不确定性
公司是京山市重要的基础设施建设、棚户区改造和土地整理主体，业务模式为公司与京山市人民政府（以下简称“京山政府”）签订《京山市综合开发建设协议》（以下简称“《协议》”），通过自有资金、外部融资和预支资金对项目进行投资建设，包括基础设施建设、土地整理开发和产业园建设，相关项目按照完工进度结算或竣工后一次结算的模式确认工程代建收入，按照项目建设成本加成15.00进行收入确认。
公司基础设施建设业务收入主要源于棚户区改造、产业园建设项目、土地整理等项目。受基础设施建设项目开展规模较少影响，2021年基础设施建设业务收入同比有所下滑公司代
